리서치알음

[ 회사소개 ]

동사는 생두에서부터 원두커피 가공제품 까지 커피와 관련된 전반적인 사업 전체를 영위하고 있는 회사로서, 생두, 원두, 인스턴트, 커피 음료로 매출액 발생을 분류할 수 있다. 동사의 커피 매출액은 약 70~75%정도를 차지하고 있으며, 완제의약품을 생산하는 제약부문 또한 25%정도의 매출액 비중을 차지하고 있다. 원료의약품을 구매하여 소비자가 복용할 수 있는 형태로 완제의약품을 제조하여 공급하고 있으며, 일반 의약품 및 전문 의약품을 모두 생산, 판매하고 있다. 

커피부문에서 동사의 가장 큰 경쟁력은 커피와 관련된 모든 제품의 생산이 가능한 설비 확보로 시장 변화에 대한 즉각적인 대응이 가능하다는 점이다. 생두, 원두에서부터 티백, 인스턴트 제품까지 전제품의 라인업을 확보하여 커피 업계 모든 분야에 진출해있다는 것도 시너지효과를 내며, 동사의 강점으로 작용한다. 또한 동사는 '맛', '프리미엄' 등을 중시하여 뛰어난 커피부문 기술력을 보유하고 있다. 극저온 초미세 분쇄기술 등 다양한 기술을 사용하여 최상위의 맛을 내기 위해 노력한다. 이 결과 다양한 블라인드 테스트에서 동사의 커피 및 원두는 좋은 평가를 얻었다.

제약부문은 현재 물적분할을 진행중이다. 이는 커피와 다소 연관없어보이는 제약부문을 아예 분리해냄으로서 원활한 투자유치를 받아 제약부문 쪽 성장을 본격화할 계획으로 보인다. 동사는 기존 제약사들이 개발을 시도하지 않던 제형의 제품이나 소비자들의 니즈를 반영한 제품의 개발로 제품 개발력에 대한 경쟁력을 인정받고 있어, 제약 부문은 향후 동사의 확실한 성장 모멘텀으로 작용할 수 있을 것으로 예상된다. 

(2분기 매출 실적)

[ 산업현황 ]

다양한 통계지표들은 우리나라 커피시장의 성장을 증명하고 있다. 사실 체감으로도 느낄 수 있다. 식사 후 커피를 마시는 문화가 정착되었으며, 인스턴트 커피 뿐만 아니라 원두 커피를 찾는 사람들이 늘어났다는 것을 말이다. 

동사는 대형 유통채널에서부터 슈퍼, 편의점, 온라인 등 제품을 공급할 수 있는 다양한 유통망을 갖고 있다. 따라서 산업 자체의 파이가 커질수록, 동사가 얻는 수혜는 더 커질 것으로 예상된다. 또한 커피 산업의 특정 부분에 특화되어 사업을 영위하는 경쟁사와는 달리 당사는 제품 기획 및 생산, 유통에서의 강점을 기반으로 제품 생산 및 판매 뿐만 아니라 커피 관련 연관 사업으로 사업 포트폴리오를 확장하고 있어, 커피산업 성장에서 가장 큰 수혜를 얻을 것으로 전망된다.

[ 투자포인트 ]

1.  커피 부문에서 애터미 향 매출액이 40%정도로 굉장히 안정적인 매출을 꾸준히 발생시키고 있다. 탐방결과, 애터미와는 꾸준히 계약을 유지할 수 있을 것으로 예상된다. 애터미는 커피의 질과 안정적인 공급을 중시하는 업체로, 한번도 동사에게 가격 압박을 넣은 적이 없으며, 무난하게 재계약을 계속 이어나가고 있다고 밝혔다. 

이에 더해 애터미는 현재 중국시장을 개척중인데, 중국에서의 인허가 문제가 해결된다면 동사의 중국향 커피 판매량도 폭발적으로 성장할 것으로 보인다. 현재 동사의 중국향 매출액은 5월 1.3억에서 8월 6.7억으로 급격한 성장을 이루었다. 중국향 커피매출이 10억이상 발생할시, 중국에 생산설비를 갖추어 본격적으로 중국향 매출을 늘리겠다고 밝혀 앞으로 중국 시장은 동사의 매출액을 견인하여, 어닝 서프라이즈를 이뤄낼 수 있는 요소로 작용할 것으로 전망된다.

2. 제약 부문 물적분할로 몸집 키우기를 진행할 예정이다. 내년부터 본격적인 투자 유치를 진행하여 내후년부터 유의미한 매출액 성장을 기대중이다. 다만 제약부문 매출액이 올해 다소 부진한 경향이 있는 것은 코로나로 인해 사람들이 병원을 자주 찾지 않는 것에 더해, 대부분의 R&D 비용을 자산처리하는 대신 비용처리를 진행하며 회계상 숨고르기를 진행중이다. 물적분할이후 제약부문에서 더이상 비용처리를 할 부문이 없기 때문에, 급격한 실적 성장이 나타날 것으로 전망된다. 

(동사의 제약 부문 주요 제품)