리서치알음

1. 기업개요

국내 반도체 PCB 시장은 동사, 심텍, 코리아써키트 3사 과점

2. 주요 고객사 내 비중

DRAM

-SK하이닉스 DRAM 서버용 PCB M/S 업계 1위

-DDR5용 PCB 최초 개발, 시장 선점효과 기대, 삼성전자 DRAM 쪽 중국 PCB업체들 가격공세로 M/S 많이 내준 상황, 그러나 DDR5용 PCB로 중국 기업들 기술 따라오기전까지 시장 선점 가능할 듯

NAND

-삼성전자 SSD PCB M/S 35%

-SK하이닉스 SSC PCB M/S 30%

매출비중은 SK하이닉스 58%, 삼성전자 23%, 마이크론 5%

3. 신규사업

-반도체 장비용 PCB 시장 진출, 'ATE웨이퍼보드', 'ATE 파이널테스트보드'개발

-유니테스트, 티에스이 등에 납품 예정

4. 공모자금 사용 계획

-증설, 내년도 말 현재 CAPEX 대비 50% UP 계획

5. 다수 국책과제 수행 중

-3D Printing 기술 개발(40억원 이상) : 3D Printing 이용한 PCB 개발

-스마트 제조 R&D(10억원 이상) : 스마트팩토리 구축

-AI기반 데이터 시뮬레이션(10억원 이상): PCB 두께 데이터 시뮬레이션 시스템 구축

6. 투자포인트

-서버용 DRAM, SSD 수요 증가, 동사 가동률 90%대 상회

-DDR5, Enterprise용 SSD 신제품 SK하이닉스, 삼성전자, 마이크론 등 주요 반도체사와 개발 완료, 양산 시작시 본격 생산

7. 리스크

-오버행 이슈

-CAPEX 증설에 시간 오래 걸림, 장비 투입하는데 기존 고객사들한테 Confirm 받아야 하는 구조

-내년 일부 완성하고, 2023년부터 본격화 전망

-계획대로 투자된다면 현재 증익 규모는 30% 정도로 추정

8. 의견

-좋은 기업, 밸류에이션의 문제인 듯

-capex 증설 plan에 따른 증익 실현 시점 or 반도체 장비용 pcb 등 신사업 실적 기여 본격화 시점에 주목해볼만 함

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